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专题：政策利好叠加外资回流，A股中期慢涨可期

　　数据显示 ，2025年以来
，A股累计成交额已达236.82万亿元，超越历史上大多数年份的全年成交额 ，仅次于2021年 、2024年和2015年；A股两融余额连续九周攀升
，最新融资余额为21401.26亿元，连续10个交易日超过2万亿元

　　◎记者 徐蔚

　　8月25日 ，A股主要指数高开高走，沪深两市成交额逾3万亿元
。AI
、半导体等科技赛道的龙头股表现强势
，成为推动市场上行的重要力量。

　　截至收盘，上证指数涨1.51% ，报3883.56点；深证成指涨2.26%
，报12441.07点；创业板指涨3.00%，报2762.99点 。沪深两市成交额总计3.14万亿元 ，仅次于2024年10月8日的3.45万亿元
。

　　市场活跃度显著提升

　　8月25日
，从A股开盘伊始，投资者便展现出较高的参与热情。开盘不足半小时 ，两市成交额就已连续第63个交易日突破1万亿元 。截至收盘
，A股已连续9个交易日成交额超过2万亿元
。

　　从个股来看，有5只个股成交额超200亿元 ，14只个股成交额超100亿元
，绝大多数为科技龙头股，包括寒武纪-U、海光信息 、中兴通讯
、胜宏科技、中芯国际等。

　　数据显示 ，2025年以来，A股累计成交额已达236.82万亿元
，超越历史上大多数年份的全年成交额，仅次于2021年 、2024年和2015年 。这一数据反映出今年市场活跃度的显著提升。

　　值得注意的是 ，A股两融余额连续九周攀升
，最新融资余额为21401.26亿元，连续10个交易日超过2万亿元
。

　　国际资金也在加速布局中国市场。野村最新研报显示 ，资金正转向估值更具吸引力的A股和H股
，港股和A股配置比例分别提升0.8和0.7个百分点 。此外，韩国散户投资者大举涌入中国股市
。根据东方财富Choice数据统计 ，截至8月18日
，韩国股民对中国股票（含A股、H股）的持仓量从2024年末的190.83亿元人民币上涨至244.75亿元，增长近三成。

　　科技龙头批量大涨

　　在本轮A股行情中 ，人工智能
、半导体等科技赛道的核心龙头股始终扮演“领头羊 ”角色 。在8月25日的盘面中
，寒武纪-U、海光信息 、中际旭创等龙头股不仅自身股价不断走强，更为整个市场树立了标杆 ，引领着市场的上行方向
。

　　寒武纪-U股价8月25日涨幅达11.40%，股价攀升至1384.93元/股
，直逼贵州茅台，总市值高达5794亿元。从7月11日至今 ，短短一个半月时间
，该公司股价涨幅超160% 。拉长时间维度来看，自2023年至今 ，寒武纪股价从50元左右
，最高上涨至1391元/股，累计涨幅近24倍
。

　　此外 ，海光信息8月25日涨近13%
，总市值突破4800亿元，股价最高攀升至217.66元/股；中际旭创8月25日高开高走 ，以最高价320元/股收盘
，总市值突破3500亿元。

　　随着科技主线行情的深化，市场增量资金开始向低位板块挖掘补涨机会 。此前估值处于相对低位的地产
、光伏行业获明显资金流入：地产板块中万科A盘中一度涨停 ，成为板块情绪带动者；光伏板块亦同步回暖，多只个股跟涨走高
。与此同时
，消费板块中的白酒股也同步走强，舍得酒业发力涨停 ，为市场行情增添了消费端的上涨动能
，形成“科技领涨，多板块轮动补涨
”的全面活跃格局。

　　中国资产或迎全面重估

　　展望后市 ，大部分机构认为
，目前内外部基本面和流动性条件无显著利空，将继续支撑市场上行 。

　　招商证券宏观首席分析师张静静表示 ，9月或为人民币汇率升值的观察窗口：若“反内卷”政策陆续推行、有效落实
，中国企业竞争格局将得到显著改善；若人民币重回“6时代 ”叠加实际有效汇率升值，将放大中国权益资产吸引力 ，外资大概率流入并强化通胀 、内需策略
，中国资产进而迎来全面重估，龙头白马标的尤其是消费等内需资产或已迎来配置窗口。

　　国泰海通证券认为 ，中国转型步伐加快
、经济能见度提高、无风险收益下沉 、股市机会成本下降
、资本市场改革、改变社会观念等构筑了中国股市上涨的动力，中国权益资产阶段性具备极高的风险回报比与战术性配置价值
。

　　值得一提的是
，也有不少券商提醒接下来的波动风险。张静静称，大类资产风格切换过程中有可能引发市场波动 。若9月旺季时商品价格中枢不再上移 ，市场可能对“反内卷
”的认知出现分歧
，进而波动加大
。银河证券也表示，A股中期趋势继续看好 ，但6月底以来市场波动很小
，随着市场进入加速阶段，A股未来波动或将增加。