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　　市场震荡起伏，私募机构乐观情绪仍在不断上升。最新第三方数据显示
，国内股票私募机构仓位已经攀升到年内最高
。

　　相对于过去几年量化产品大幅跑赢市场，今年业绩居前的主观策略私募平均收益率大幅超过同行的量化私募。

　　国内头部私募机构淡水泉表示 ，相比于2022年—2023年过度防御的市场风格
，随着情绪修复和基本面定价的逐步回归，选股型管理人也迎来了更加友好的市场环境 。接下来 ，宏观形势全面性的改善仍需要时间
，所以市场机会大概率仍以结构性机会为主
。

　　私募机构整体高仓位运行

　　私募排排网数据显示，截至9月12日 ，全市场股票私募机构平均仓位为78.04%
，较前一周上升2.96个百分点，升至今年以来最高位。

　　具体来看 ，重仓或满仓（仓位大于八成）的私募比例大幅提升至60.02%
，较前一周增加5.81个百分点；空仓的私募比例降至5.08%，环比下降0.77个百分点 。中等偏高仓位（仓位在五成至八成之间）的私募占比为23.34% ，环比略有下降
。

　　从不同规模的私募看，截至9月12日
，百亿级股票私募平均仓位为78.22%，较前一周大幅上升11.11个百分点 ，仓位波动显著大于行业整体；50亿元至100亿元规模的私募平均仓位高达86.49%
，成为各类别私募中平均仓位最高的群体；5亿元以下的小型私募平均仓位达78.85%。不同体量的私募机构普遍保持较高仓位运作 。

　　主观策略强势回归

　　根据私募排排网数据，今年截至2025年8月底 ，业绩居前100的主观私募今年来收益均值为37.43%
，而百强量化私募今年来收益均值为26.69%
。另外，从第三方渠道获悉 ，国内头部私募机构淡水泉旗下产品“淡水泉成长一期 ”的最新收益率已超50%。

　　对于今年以来正收益主要来源
，淡水泉表示，主要来自于科技
、新消费、新能源等强势赛道 ，前五大贡献行业分别为电力设备 、传媒
、电子、轻工制造 、有色金属
，抓主线能力突出，选股能力得到了市场的印证 。相比于2022年—2023年过度防御的市场风格 ，随着情绪修复和基本面定价的逐步回归，选股型管理人也迎来了更加友好的市场环境
。

　　淡水泉认为
，今年以来，市场呈现一定的“慢牛
”特征 ，投资者风险偏好维持高位
，流动性、基本面
、外部环境等因素 共同助推本轮行情。从不同资产的表现来看，结构性分化明显 ，整体泡沫化不严重 。拉长时间维度来看
，市场风格呈现出明显的钟摆效应，从“确定性优先”逐渐转向“成长性优先 ”切换。在这一过程中 ，红利类资产缩圈褪色
，而新兴成长类机会轮动成为行情的重要推手——如新消费、创新 药 、机器人
、AI 硬件等
。这种转变也反映出，市场不再一味追求单一的确定性 ，而是开始重新关注基本 面的成长性。

　　接下来机构性机会仍然突出

　　对于接下来市场走势
，淡水泉认为，在当前的经济恢复动能下 ，宏观形势全面性的改善仍需要时间，所以市场机会大概率仍以结构性机会为主 。随着少数成长性赛道拥挤度增加
，资金将越来越注重投资的安全性边际，一些具备预期差、交易相对不拥挤的成长板块可能存在新的配置机会
。

　　另外 ，科技自主可控机会较多。相较于海外算力板块的强劲表现
，国产算力板块的行情展开尚不充分，估值仍有修复的空间 。近期互联网大厂的新增订单已成为产业层面的积极催化剂 ，有望推动板块行情进一步深化
。

　　主观策略为主的大型私募机构相聚资本认为
，随着行情向纵深演绎，市场出现了非常典型的分层 ，以8月份为例：申万一级行业中
，通信 、电子
、有色的涨幅明显，尤其是通信涨幅超过30%；相比之下 ，煤炭、钢铁等的上涨微乎其微
，银行则录得下跌。市场并非所有投资者都能享受到同等的收益 。如何在这种分层的行情下，最大程度获得预期回报？

　　相聚资本认为 ，既明确自身能力圈，在擅长领域发挥比较优势；同时通过综合平衡宏观判断 、大类资产配置等能力
，可以做到在不同市场阶段把握机会，通过累积实现良好结果
。当宏观条件发生变化时 ，不必过于拘泥于在自下而上选择个股
，可以通过配置行业ETF或其他工具将投资配置进行切换，以适应宏观层面的变化。